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研讨视角基于财务视角的企业并购风险研究毕业论文格式
  摘要:企业并购作为一种重要的资源优化、配置手段,在经济活动中发挥着越来越重要的作用。本文以吉利控股集团并购沃尔沃的案例为例,以客观的视角关注并购的全过程,进而分析吉利整个并购过程中的风险尤其是财务风险,通过对其全面剖析来映射中国企业跨国并购之路可能面临的问题,并提出建设性的意见。

  关键词:企业并购 财务风险 吉利 沃尔沃

  一、引言及文献综述

  企业并购风险是指企业在并购活动中达不到预定目标而使企业面临失败的可能性。按照并购风险的成因,可将其主要分为: 政策风险、法律风险、市场风险、产业风险、信息风险、和财务风险。由于各种风险因子的作用结果最终仍然表现为财务信息,而且财务风险属于众多风险中最易量化的指标,因此,广义的财务风险是一种综合性风险。

  在企业并购财务风险产生的原因方面,Robert & Paul (2005)认为并购双方的战略及组织适应性差、缺乏有效的整合计划是企业并购风险产生的主要原因;对企业并购财务风险的控制,郎咸平(2006)在对香港四大地产商的对比研究中发现:企业在不断扩大的过程中,来自于房地产的 流连续五年为负,但是其在主营业务外的行业 流比较稳定,所以解决了并购带来的 流断裂的风险;史佳卉(2008)以企业并购中的财务风险控制为主线,将现代企业财务理论,与信号博弈理论结合起来,建立了一套关于不对称信息条件下企业并购财务风险动态控制理论框架。李鹏志(2011)从国内外研究发展现状,分析了并购财务风险的影响因素,提出了合理确定目标企业价值、及时、有效进行财务整合的必要性。孙轶等(2012)通过对2004到2010年间中国上市公司509例并购交易数据进行分析,结果显示并购企业在跨行业并购、对目标企业缺乏投资经验、外部市场环境恶劣、并购交易规模较大等情况下,更倾向于使用专业咨询机构以控制并购前和并购后的风险。

  综上所述,我国目前关于公司并购风险的研究成果颇为丰富,但是这些研究成果多沿用西方的资本运营理论,局限于国外并购理论的框架,与我国实际情况的结合不够紧密,致使我国的并购风险理论研究缺乏实践指导意义。

  二、企业并购中的不确定性及风险

  Carson等人曾在研究中将不确定性分为波动性和模糊性。波动性是关于无法或准确预测的未来的不确定;而模糊性意味着对现在和过去的不确定,涉及测量和评价问题。企业并购活动中,并购企业需要支付的总价值等于被并购企业当前价值和协同效应产生的价值,价值本身即存在不确定性。波动性是无法准确预测并购后新公司的协同价值的不确定性,模糊性是指对目标企业价值评估的不确定性。同样,由于不确定性导致的并购风险也主要包括三个方面,并购前的融资风险、并购中的偿债和支付风险以及并购后的管理风险和整合风险。Reuer和Koza认为,并购前评估不充分带来逆向选择;并购后整合不确定性表现为管理风险和道德风险。

  信息经济学认为,市场上的信息是不完全的。我们可以将柠檬市场模型从产品市场扩展到企业并购市场,目标企业作为一个待 的“特殊商品”,当并购活动的买方不能通过获取足够的信息来有效评价目标企业、被并方也无法通过提供相关信息来揭示自身价值时,具有市场潜力的交易就被视为同其它普通交易。在这种情况下,并购买方难以获得真正具有发展前景的“并购产品”;而目标公司也难以找到真正合适的并购方。在并购双方持续博弈的过程中,由于双方不同的经营战略、不同的品牌定位、不同的文化氛围等会增加整合难度,使企业面临并购风险。

  三、吉利并购沃尔沃案例分析

  (一)吉利并购沃尔沃背景分析

  
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